噪声交易

摘要： 通过构建一个包含贸易品美元定价特征的两国DSGE模型,借助噪声交易理论刻画外汇市场非理性预期,在贝叶斯参数估计基础上探讨中美货币冲击的国际溢出渠道及其福利效应。研究发现:两国货币冲击溢出渠道具有很强的不对称性,中国货币紧缩冲击主要表现出对美国经济的正向溢出效应,而美国货币冲击对中国消费与投资都具有显著的负面影响;外汇噪声交易在增强中国货币冲击对美国经济正向溢出效果的同时,也加剧了美国货币冲击导致的中国产出衰退;人民币国际化水平的提高有助于削弱外部冲击对本国经济的不利影响,增强货币政策独立性。因此,中国货币政策调控应更多地立足国内经济发展需求,减少对美国货币政策的跟随性。从社会福利视角看,在推进人民币国际化进程中应重视构建货币国际化的收益分配机制,避免出口企业享受红利而消费者承担经济波动风险与福利成本。

摘要： 文章利用沪深300股指期货2013-2019年的交易数据,以2015年股市震荡期间中金所出台的限制股指期货交易的监管政策为自然实验背景,比较限制交易政策实施前后及松绑后套利活动和噪声交易对股指期货套保效率的影响,进而从微观主体交易行为层面探究股指期货套保效率的影响机制。研究发现,限制政策实施前,套利活动和噪声交易均能显著降低套保效率;限制政策实施后,套利活动对套保效率的降低作用变得更为显著,而噪声交易则被抑制,对套保效率产生正向影响但并不显著;限制政策松绑后,套利限制减弱,套利活动不再降低套保效率,但并不能显著提高套保效率,而噪声交易则能够显著提高套保效率。这一研究结果与有限套利理论不完全相符,投资者情绪驱动的噪声交易并不总是会扭曲资产价格降低套保效率,这表明我国股指期货市场处于不稳定状态,套利机制有待完善。本研究为监管机构合理引导投资者行为,提高我国金融市场效率,促进金融市场的健康、稳定发展提供一定参考。

摘要： 动量效应长期存在于全球股票、债券、货币和商品市场中.同时,动量策略作为一种重要的趋势策略已广泛运用于CTA、ETF等金融产品中.然而,传统金融理论体系无法解释动量效应这一金融异象.本文在噪声交易理论基础上,引入动量交易者,构造扩展的噪声交易理论模型来重新解释中国股市动量效应.随后,基于噪声交易对动量效应的表现,在传统Jegadeesh和Titman的动量策略构造方法中加入噪声交易这一因素,利用上证180指数成分股数据构建了一种新的基于噪声交易的动量策略,策略结果显示:对于噪声交易水平较高的股票,投资者应选择动量策略;对于噪声交易水平较低的股票,投资者应选择反转策略.

摘要： 本文选取2011—2017年中国深圳A股上市企业数据,利用配对组合法消除交易中与企业基本面相关的成分得出噪声交易成分,分析上市企业提升信息披露质量对噪声交易的影响,并分牛熊市和主板、创业板市场进行比较.实证分析得出噪声交易对企业信息质量存在敏感性,企业信息披露质量越高,企业股票的噪声交易越低.牛市阶段企业信息质量对噪声交易的抑制作用强于熊市阶段,创业板企业信息质量对噪声交易的抑制作用强于主板企业.此外,市场行情、企业市盈率和盈利水平与企业股票噪声交易存在正相关.

摘要： 特质风险向债券市场传递风险的方式,直接关系到债券定价逻辑和系统性金融风险防范.本文选取交易所公司债数据,从投资者信息挖掘行为和非理性交易行为出发,研究债券特质风险对信用利差的传导效应与传导机制,并从违约视角探索特质风险产生传导效应的原因,同时分析投资者对不同类型债券所做反应的异质性.研究结论表明:特质风险会通过信息挖掘机制和噪声交易机制影响信用利差,且以噪声交易机制为主;违约事件引致了更多噪声交易,是特质风险产生传导效应的重要环境因素;发行人的股票上市或国企背景降低了投资者面临的信息不对称程度,并有效抑制了噪声交易机制的作用,而债券的低评级或短期限特征则会引发投资者的抛售行为,进而放大了噪声交易机制的作用.

摘要： 市场情绪引致的情绪化噪声将增加不确定性并直接延缓企业投资(不确定性渠道),同时妨碍经理人发挥学习效应并弱化"企业投资-估值"敏感性(信息渠道),但聪明的经理人也会利用情绪化噪声带来的定价偏差以增加投融资,并提升"企业投资-估值"敏感性(融资渠道).以2003-2019年中国A股非金融类上市公司为样本,采用"市场极端情绪-特质波动"敏感性指标来度量情绪化噪声,同时控制传统股价信息含量指标与其他变量,研究证实情绪化噪声会影响企业投资的不确定性渠道与融资渠道,该效应在后危机时代尤甚,且仅限于股价"难于估值与套利"程度低、会计信息不透明度高的企业.由此可见,尽管经理人面临情绪化噪声引致的不确定性时投资趋于保守,但为了把握投资机会,会有意"制造"股价情绪化噪声,利用其"显性"定价偏差促进企业投融资.

摘要： 借助近年来发展迅速的新开放宏观经济学模型,本文在两国一般均衡框架下考察了输入型通胀的国际传导、福利效应及宏观应对政策的有效性问题.研究发现,在包含噪声交易的不完全外汇市场中输入型通胀造成:本国产出在冲击后短暂扩张,然后迅速萎缩;消费在冲击发生后先下降后反弹,但始终低于初始稳态;名义净出口在短暂扩张后随本币不断升值而经历长期逆差.在完全理性汇率预期假设下,本币在短期升值后将持续贬值,继而使输入型通胀冲击在更大幅度上推高国内价格水平.福利分析显示,当贸易开放水平较低时,噪声交易有助于减少输入型通胀造成的福利损失,仅当贸易开放度超过31％时,完全理性汇率预期假设下的福利损失才显著小于包含噪声交易的情形,说明在外向型经济发展初期,保持适当的外汇干预与汇率管制对于抵御国际价格冲击是有利的.此外,对扩展型财政与货币政策的福利分析表明,政府应更多通过适度增加财政支出以对冲输入型通胀的不利影响,货币政策通常是无效的.

摘要： 在传统资产定价理论的基础上,通过数理推导的方式将影响资产定价的公司横截面因素与资本市场因素结合形成双因素模型,用其贝塔值代替传统CAPM模型的贝塔值测度噪声交易风险,用改造的噪声交易量指数NTVI测度噪声交易风险中的行为贝塔值.通过沪深两市A股的股票进行实证检验,结果表明我国股票市场存在噪声交易风险,双因素CAPM模型测量的噪声交易风险与收益的可决系数大于传统CAPM模型测量的噪声交易风险与收益的可决系数,显示双因素CAPM模型对噪声交易风险的测度优于传统CAPM模型.

摘要： 从行为金融学视角考察噪声交易对市场有效性的影响已成为金融微观领域的热点话题.针对沪铜期货市场,首先构建EGARCH模型度量了噪声交易,其次利用时变状态空间模型衡量了有效性,最后采用GARCH类模型从一阶矩和二阶矩角度考察了噪声交易对有效性的影响.发现:该市场渐进趋向弱式有效,过程带有鲜明的阶段特征,2013年6月上旬以前有效性较差,随后,受市场利好制度出台影响,有效性逐渐好转;长期来看,噪声交易对其有效性存在较弱促进作用,是因为噪声交易对抑制收益率波动的市场深度存在促进作用;而短期内会加剧有效进程波动,原因在于噪声交易会扩大收益率方差.总体而言,噪声交易不是沪铜期货市场无效的根本原因,交易制度很可能才是关键因素.

摘要： 噪声交易与股票流动性都是行为金融研究的重点,但二者的相关性问题学界一直未能达成一致,“正负之争”不休.文章改进Kyle(1985)的假设,构建符合中国实际的流动性数理模型,模型表明:噪声交易与流动性负相关,且相关关系受信息不对称、风险厌恶度等因素的影响.进一步,文章以中国沪深300指数的成分股数据证实了“噪声交易-流动性”关系,发现其存在显著的月历效应和市场行情效应.文章对“正(负)相关”理论进行了梳理和评析,为争论的清晰化、明朗化做出贡献.

摘要： 基于行为金融学理论,以噪声交易为主题,对噪声交易产生的机制进行分析,详细介绍噪声交易模型DSSW.表明中国证券市场存在噪声交易,主要是由于非理性投资者的认知偏差及理性投资者套利的局限性导致的.

摘要： 本文在一个单资产的两期定价模型中,刻画了关注和疏忽两类投资者,在市场出清的均衡状态下发现信息关注度的提高可以降低资产的风险溢价.将关注者进一步划分为信息关注者与噪声关注者后,关注度与风险溢价的关系依赖于噪声交易者在关注者中所占的比例:当噪声关注者比例较高时,关注度的提高会增加风险溢价,当噪声关注者的比例较低时,则相反.研究称这一结论为“分类关注者假说”.引入理性预期的疏忽投资者后,本文的核心结论仍然成立.

摘要： 噪声交易与市场有效性的理论和经验关系仍然是目前微观金融研究的一个热点问题。对此学术界形成了两种不同的观点：一种认为噪声交易能够加速私人信息的交叉融合，提高市场有效性;另一种则认为噪声交易会导致投资者对信息过度反应，降低市场有效性。为此，本文运用行为资产定价模型和计量方法，对我国股市噪声交易与市场效率的经验关系进行实证检验，并针对本文结论为提高我国股票市场的运行效率提出对策建议。

摘要： 本文从行为金融理论发展的大背景出发,以噪声交易作为研究主题.首先介绍了基于行为金融理论的噪声交易理论;接着简要介绍了噪声交易理论的基本模型—DSSW模型,为将其应用于我国证券市场的实证并提出一个改良模型做好理论铺垫;然后在DSSW模型的基础上,结合我国证券市场的实际情况,原创性地提出了一个我国证券市场"机构噪声交易者—散户噪声交易者模型",以分析说明我国噪声交易者的生存机制及噪声交易对证券市场的影响,并得出相应的启示和政策建议.

摘要： 本文认为，噪声交易者的反应误差并非与生俱来，而是以过度反应为特征的一种行为扭曲。通过引入过度反应系数，我们在一个类似于DSSW(1990)模型的简单框架中为资产价格的波动和泡沫现象提供了一个解释。在资产的基本面受到冲击的情况下，噪声交易者会产生对基本面冲击的过度反应。这种过度反应程度并非是一个确定的值，它的波动给整个资产市场带来风险，称为“过度反应风险”。过度反应风险在资产市场上表现为泡沫的生成和起伏。因此，从根本上看，资产泡沫主要是一种心理现象，它本质上是一个噪声交易者自身的心理变迁问题。

摘要： 封闭式证券投资基金是根据供求关系进行自由交易,其市场价格相对于资产净值将产生溢价或折价.本文通过引入噪声交易理论对封闭式证券投资基金定价进行了研究,并在此基础上对我国的封闭式基金的现实价格波动进行了分析,认为基金的溢折价体现了投资者对基金未来表现的预期,而目前我国封闭式基金出现折价的是正常现象.

摘要： 用于噪声抑制器的噪声电平估计器包括：提供时间片中的平滑功率估计的功率平滑器滤波器，表示最低的平滑输入功率的最小值跟随器，和表示最高的平滑输入功率的最大值跟随器，跟随器服从泄露因子。估计器具有接收功率平滑器和最小值跟随器的输出的语音概率检测器；接收两个跟随器的输出的非静态噪声检测器；以及接收非静态噪声检测器、功率平滑器和语音概率检测器的输出并提供噪声估计的估计器。方法包括：平滑频带的强度；跟踪平滑强度的最小值和最大值；从最小值和强度确定语音缺失概率；从跟踪的最小值和最大值确定非静态噪声测量；确定非静态噪声的存在；以及从语音缺失概率、非静态噪声测量和强度估计噪声。

摘要： 一种用于基于音频信号的输入频谱表示提供该音频信号的填充了噪声的频谱表示的噪声填充器，包括：频谱区识别器，被配置为识别与该输入频谱表示的非零频谱区间隔至少一个中间频谱区的输入频谱表示的频谱区而获得已识别的频谱区；以及噪声插入器，被配置为将噪声选择性地引入该已识别的频谱区而获得该音频信号的填充了噪声的频谱表示。一种用于基于音频信号的已量化频谱表示提供噪声填充参数的噪声填充参数计算器，包括：如上所述的频谱区识别器；以及噪声值计算器，被配置为选择性地考虑该已识别的频谱区的量化误差用于该噪声填充参数的计算。相应地，可获得表示该音频信号的已编码音频信号表示。

摘要： 一种用于乘用车车内音响噪声评估的噪声采集方法、评估方法及采集系统，涉及汽车音响测试领域。解决了使用标准声源的测试方法无法对车内、车外的固定点的声压级进行直接测量及比较，和汽车噪声主观评价结果一致性不好的问题。本发明所述噪声采集方法包括：获得车辆信息，所述车辆初始位置点声学环境满足GB/T 6882要求，环境温度为20°C～30°C；获取车辆内部和车辆外部传声器位置点；采集车辆内部背景噪声并调节车内音响声压级；采集车辆内部和车辆外部音响声压级，采集时间为10秒；根据车辆内部和车辆外部音响声压级计算各个采集点传声器的总声压级差值；根据1/3倍频程进行噪声差值计算及隔声率计算。本发明适用于检测汽车音响设计领域。

摘要： 一种用于基于音频信号的输入频谱表示提供该音频信号的填充了噪声的频谱表示的噪声填充器，包括：频谱区识别器，被配置为识别与该输入频谱表示的非零频谱区间隔至少一个中间频谱区的输入频谱表示的频谱区而获得已识别的频谱区；以及噪声插入器，被配置为将噪声选择性地引入该已识别的频谱区而获得该音频信号的填充了噪声的频谱表示。一种用于基于音频信号的已量化频谱表示提供噪声填充参数的噪声填充参数计算器，包括：如上所述的频谱区识别器；以及噪声值计算器，被配置为选择性地考虑该已识别的频谱区的量化误差用于该噪声填充参数的计算。相应地，可获得表示该音频信号的已编码音频信号表示。

摘要： 食用肉交易情况估计系统1具备：采购条件获得部111，其获得包括期望采购时期的采购条件；出货情况估计部142，其使用包括与该食用肉对应的家畜的饲养情况相关的信息的饲养家畜信息、以及包括与过去饲养的所述家畜的饲养情况相关的信息的过去家畜信息，来估计家畜的将来出货情况；市场信息获得部131，其获得包括食用肉交易信息的市场信息，所述食用肉交易信息包括与批发市场中的食用肉供给量相关的信息；和食用肉交易情况估计部143，其使用将来出货情况以及食用肉交易信息，来估计包括在期望采购时期的将来食用肉供给量的将来食用肉交易情况。

摘要： 本说明书实施例公开了一种交易的处理方法、交易网关、交易服务器及交易系统，所述方法包括：从交易服务器获取与接收的撮合交易请求相匹配的候选交易单；从所述候选交易单中选取满足所述撮合交易请求对应的撮合规则的目标交易单；向存储有所述目标交易单的目标交易服务器发送交易确认消息，以使所述目标交易服务器达成所述撮合交易请求对应的交易；如果接收到所述目标交易服务器发送的未能达成所述交易的通知消息，则控制存储有所述目标交易单的目标交易服务器进行交易回滚处理。

摘要： 本发明公开了一种基于噪声估计和噪声对抗的噪声优化方法，具体按照如下步骤实施：步骤1，引入对立学习机制，生成初始种群P；步骤2，迭代进化，具体为：步骤2.1，选出当前种群中的最佳个体，估计出噪声方差σ2；步骤2.2，根据噪声方差σ2生成随机噪声，对较差的个体进行添加随机噪声；步骤2.3，将当前种群划分为精英种群和非精英种群，进行变异操作；步骤2.4，交叉操作；步骤2.5，选择；步骤3，判断是否满足终止条件，若满足则输出最优解。本发明解决了现有技术中存在的重采样方法消耗代价大以及阈值法需要寻找一个最优的静态值或修正的τ适应规则的问题。

摘要： 本发明提出一种噪声抑制装置、噪声抑制系统及噪声抑制方法，可用于解决化工、车辆、船舶等领域中排气、排烟管道噪声高的问题。所述噪声抑制装置包括发声腔室、发声部件以及过渡连接部件，噪声抑制系统生成抵消声波信号并传输给噪声抑制装置，噪声抑制装置将声波信号转化为机械声波经过发声腔室传播至抑制通道，并经抑制通道传播至排气、排烟管道内，控制声波与原始噪声干涉抵消，以降低管道内的噪声。本发明的噪声抑制装置可以应用在高温、高湿度等恶劣环境中，可以根据应用场景需求及安装位置的不同进行差异化配置，具有结构紧凑占用空间小的特点，可以在不改变原有的消声结构的基础上，额外增加低频降噪量，或替代原有抗性消声器部件。

摘要： 本发明公开了一种噪声抑制方法、噪声抑制装置、噪声抑制设备及存储介质，该方法通过检测音源设备的播放状态，若音源设备的播放状态为播放中，确定音频线接口的运动参数与插孔的运动参数，根据音频线接口的运动参数与插孔的运动参数判断是否满足噪声条件，若满足噪声条件，则抑制噪声。本发明通过当音源设备处于播放中时，确定音频线接口与对应插孔的运动参数，根据运动参数判断音频线接口与插孔是否正在脱离，从而判断是否会发出噪声进而判断是否抑制噪声，可以及时准确地抑制音频线接口与插孔脱离时所产生的噪声。

摘要： 本发明提供噪声分析方法、噪声分析程序以及噪声分析装置，实现能够应用于噪声自动检查的高精度的噪声分析。噪声分析方法的一个方式包括：频谱取得步骤，取得表示旋转体发出的振动和声音中至少一方的计测值的频谱；差分值计算步骤，针对从2次开始到预先设定的最大次数为止的各关注次数计算差分值，该差分值是能够成为基准的代表值与关注次数的高次谐波的振幅的差分值，该基准是相对于所述频谱的基频的高次谐波中的关注次数的高次谐波、和与该关注次数相邻的相邻次数中的低次侧以及高次侧中至少一方的高次谐波之间的频带中振幅的基准；合计步骤，对所述各差分值进行合计。