询价制度改革对IPO定价效率的影响——从引入推荐类投资者的视角

摘要

cqvip:本文主要基于我国新股发行制度第三阶段和第二阶段改革,从两阶段改革中扩大询价对象范围这一政策导向入手,实证研究了询价对象中的推荐类投资者的报价行为。以我国“三高”问题最显著的创业板作为实证研究的样本,研究发现推荐类个人投资者没有在询价过程中进行友情报价,也不是舆论中所说的报价的新“贵”族,个人投资者在询价过程中倾向于理性报价,而推荐类机构投资者具有进行“友情报价”的倾向。承销商声誉对推荐类机构投资者的“友情报价”行为具有显著的约束作用,而对个人投资者报价行为的约束作用不甚明显。