上市公司营运资金影响因素及其调整速度的实证研究——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析

摘要

本文采用系统广义矩估计(generalized method of moments,GMM)的方法,从公司特征、公司治理和宏观环境三个方面出发检验了上市公司营运资金的影响因素,探讨了我国上市公司营运资金调整速度的区域特征,分析了上市公司营运资金调整方向的趋势。研究发现:①公司自身特征、公司治理水平和宏观环境是上市公司营运资金管理策略选择的重要影响因素;②我国上市公司营运资金调整速度存在显著的区域差异,东部地区上市公司的营运资金调整速度显著快于中西部地区上市公司;③47.557%的上市公司营运资金呈现正向调整趋势,39.986%的上市公司营运资金呈现逆向调整趋势,部分上市公司的营运资金调整背离了最优营运资金水平。