货币政策与杠杆率关系研究--基于“风险三角”视角

摘要

本文基于风险三角视角,构建货币政策与全社会杠杆率关系模型。通过中、美、日等7国2000-2016年经济数据,采用GMM动态面板模型实证检验了货币政策与全社会杠杆率之间的影响关系,发现货币政策对全社会杠杆率的影响并不显著,而全要素生产率对全社会杠杆率具有显著的负向作用。因此,单纯依靠传统的货币政策难以有效地降低杠杆率,应在坚持和完善"货币政策+宏观审慎"双支柱框架的基础上,增强货币政策、财政政策以及产业政策等协调配合,进一步推动供给侧结构性改革,以寻求在稳增长、去杠杆与防风险三者间更好的平衡。