动量与反转效应在中国股票市场的实证研究——基于时间频率和市场状态的分析

摘要

本文综合国内外动量和反转的研究方法,根据不同的组合构建方法,在年、月、周、日时间频率下,系统的研究了我国动量和反转的特性.主要结论:我国存在日频率上的动量效应,在周、月频率上表现为显著的反转效应,周频率上的反转强度高于月频率,年频率反转强度较月频率继续下滑,略微强于动量.等权重法易于得出反转的结论,市值权重法易于得到动量的结论.无论在周频率、月频率、日频率上,观察期6,持有期1,都是反转效应最大的组合.“买入赢家卖出输家”组合Beta显著为负,可以部分解释反转效应.我国股市普遍存在的反转不以市场状态为条件,不论上升或者下降的市场环境中,月度频率上均有反转.