社会关系在分析师调研过程中的作用——基于利益冲突和信息优势的视角

摘要

以往与分析师调研相关的文献通常忽略了分析师社会关系的影响,把调研看作同质化行为.本文在考虑分析师的社会关系后发现,调研能提高分析师预测准确性,降低其预测乐观性.在单独考虑商业关系时,调研对分析师预测准确性的改善作用被削弱,分析师预测乐观性程度增强,表明此时“利益冲突”占据主导地位;而在单独考虑私人关系时,调研对分析师预测准确性的改善作用增强,分析师预测乐观性程度减弱,表明分析师此时面临的“利益冲突”较小,私人关系的影响主要体现为分析师的信息优势.当两种关系并存时,调研对分析师预测准确性的改善作用同样被削弱,其预测乐观性程度增强,表明私人关系并不能改善分析师在商业关系中面临的“利益冲突”,关系的负面影响更突出.在对内生性问题进行控制后,本文结论依然稳健.本文的研究表明适当的私人关系有利于分析师向资本市场传递信息,而商业关系的存在阻碍了分析师信息传递的有效性.