上市公司ESG信息披露失灵的纠正:“遵守或解释”原则的适用与重新定义

摘要

上市公司"环境、社会责任与公司治理"（ESG）信息是关于投资者决策的重要信息。经过多年的市场及监管实践,上市公司披露ESG信息的激励逐渐从"经济性激励"变为"合法性激励",又因上市公司ESG信息披露规则多为原则性规定导致ESG信息披露合法成本较低,上市公司ESG信息披露失灵的问题逐渐暴露,主要表现为上市公司ESG信息披露不对称与上市公司缺乏进行高质量ESG信息披露的激励两个方面。将"遵守或解释"原则（Comply or Explain）引入上市公司ESG信息披露,或许可以解决现阶段上市公司ESG信息披露失灵的问题。我国ESG信息披露制度已实行类似"遵守或解释"原则,但仍未有效解决信息披露失灵。本文认为监管实践忽略了"遵守或解释"原则适用的前提,导致理论分析与实践效果产生矛盾,应当增加上市公司遵守信息披露要求的成本,另需对"遵守或解释"原则重新定义,才能发挥其功能。