国有资本收益上缴制度与企业金融化

摘要

近年来,"脱实向虚"已成为中国经济最为突出的结构性矛盾之一.基于2003—2019年央企控股上市公司数据,运用多期双重差分法,考察了国有资本收益上缴制度对央企控股上市公司金融化的影响.研究发现:国有资本收益上缴制度显著抑制了央企的金融化程度,且收益上缴比例越高,企业金融化程度越低,特别在央企控股上市公司配置长期金融资产时.同时,当企业面临较严重的融资约束时,金融资产的"蓄水池"功能占据主导地位,利润上缴对于央企控股上市公司金融化的抑制作用会被削弱.进一步研究发现,国有资本收益上缴比例的提升还能够有效缓解金融化对于企业研发投入的挤出效应.因此,政府应进一步健全国有资产管理体制,引导企业资金"由虚转实",预防金融风险和提升经济发展质量.