制度环境对我国企业债券融资期限的影响

摘要

制度环境作为影响企业融资成本、 投资者收益和风险的重要因素,成为各相关方融资期限选择的必要考虑.企业债券融资相较于信贷融资更加依赖公开信用评估和有效的投资者保护机制,考虑到我国地区间发展不平衡、 制度环境因素差异较大,制度环境的影响是否同样存在、 其特点如何?本文利用2009-2015年30个省市企业发债数据探讨法律、 政府治理等外部制度环境,对我国企业债券融资期限的影响和作用机理.结果显示,法律环境、 政府干预、 金融市场化水平和中介组织发育等制度因素与我国各地区企业发债期限呈显著负相关.这个特点与对我国银行贷款期限结果影响相同,与西方学者类似研究的结论相反,政府对企业提供直接支持和监管干预造成了我国企业发债期限结构的异化特征.该结论刻画了我国制度环境在企业债券融资过程中所起到的独特作用,喻示着我国加强和完善市场经济相关法律建设对企业健康发展的重大意义.