中国股票市场弱有有效性实证分析

摘要

股票市场是资本市场的重要组成部分。中国股票市场从1990年建立起，历经二十余年的发展，已经初具规模。股票市场的有效性直接反映了资本能否根据股票市场形成的价格有效地进行再配置，中国股票市场的弱有效性也成为众多学术研究的关注重点。本论文对国内外关于弱有效性市场的文献进行了回顾，通过研究发现，已有的文献中鲜有使用交易规则验证法进行弱有效性检验，而且多是对某一段时间的股票市场弱有效性进行研究，缺乏整体研究和渐进性研究。基于此，本论文采用了技术分析中常用的移动均线交易规则对中国股票市场的有效性进行研究。本文的研究对象为上海证券交易所综合指数，时间跨度为1990年上海证券交易所建立一直到当前。论文首先对这股票市场建立至今整体弱有效性进行了研究，然后根据股票市场建立以来影响有效性的重大事件将二十年分为五个阶段，分别对其弱有效性进行研究。在将交易成本考虑入内后，以二十年整体作为研究对象，上证指数显示出一定的弱有效性；但在分时期研究中，部分时期上证指数达到弱有效性，其余时期不具有弱有效性，且上证指数弱有效性改善状况不明显。