我国上市保险公司系统性风险评估——基于MES方法和△CoVaR方法的比较

摘要

系统性风险一般是指金融市场中金融机构受某种外部冲击或者内部不可控因素的影响而导致整个市场发生连锁的、造成重大经济损失的危机的风险。近年来，系统性风险的研究开始在保险领域有所展开。保险行业的系统性风险虽然还没有统一的定义，但是有关保险行业的系统性风险评估方法已经日趋多样。　　自2008年全球金融危机以来，我国保险行业不断壮大，上市保险公司数量逐渐增多，我国保险行业的资金余额投资于金融市场的数量不断增加，我国保险行业与金融市场的关联度不断提高，上市保险公司在金融市场的影响地位也有所提高。目前，金融市场“脱实向虚”的趋势加剧，存在系统性风险隐患，国家政府调结构、去杠杆的力度加大，十九大报告提到“要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战，使全面建成小康社会得到人民认可、经得起历史检验”。我国上市保险公司系统性风险水平评估工作十分重要，本文的研究思路是基于DCC-GARCH模型，运用MES方法和△CoVaR方法计算出我国在A股上市的中国人寿、中国太平洋和中国平安，这3家保险公司从2008年1月2日至2018年11月22日的每日收益率的MES值和△CoVaR值。然后，分析近十年来我国上市保险公司的系统性风险情况，为评估我国上市保险公司的系统性风险提供研究经验，为在“时间”维度和“空间”维度上构建我国系统性风险监管框架提供实证参考。本文主要内容如下：　　导论部分，主要阐述本文写作的研究背景及研究意义、文献综述，还有研究思路和研究方法、创新点和不足之处。　　第一章，我国保险市场系统性风险的现实分析。分析我国上市保险公司系统性风险评估的现实背景。首先，结合我国当前的经济和金融环境，分析我国保险业系统性风险现状。其次，分析我国上市保险公司的系统性风险情况。　　第二章，系统性风险评估方法的理论比较。介绍保险业系统性风险评估的方法。首先，总结系统性风险评估的方法，重点总结评估单个保险公司受保险业系统性风险影响程度的方法。其次，对评估单个保险公司受保险业系统性风险影响程度的MES方法和△CoVaR方法进行理论比较。最后，介绍用于估计MES方法和△CoVaR方法的理论模型的DCC-GARCH模型。　　第三章，我国上市保险公司系统性风险评估的实证分析。基于从网易财经数据库得到的我国在A股上市的保险公司收益率数据，采用DCC-GARCH模型，通过MES方法和△CoVaR方法进行实证分析，从而评估出我国上市保险公司的系统性风险情况。　　第四章，研究结论及政策建议。主要总结本文的研究结论，并有针对性地提出对我国保险业的系统性风险进行宏观审慎监管的建议。　　本文根据最新的A股上市的保险公司每日收益率数据，从不同的维度和视角，不仅从“时间”和“空间”两个维度，而且还从“自上而下”和“自下而上”两个视角，基于DCC-GARCH模型，运用MES方法和△CoVaR方法评估发现，两种方法评估出的我国上市保险公司的系统性风险水平都受上市保险公司每日收益率的动态波动率水平的影响，具有顺周期性，并且与保险市场每日收益率的动态波动情况高度相关。但是，MES方法评估的上市保险公司的系统性风险水平剧烈波动期间和△CoVaR方法评估的上市保险公司的系统性风险水平剧烈波动期间并不重合，反映上市保险公司和保险市场系统性风险互动具有分配和贡献两种方式，且分配主要集中于系统性风险事件发生期间，而贡献主要集中于系统性风险事件发生前后期间。

目录

导论

一、 研究背景

（一）保险业系统性风险评估受金融监管的重视

（二）我国保险市场潜在系统性风险隐患

二、 研究意义

（一）理论意义

（二）现实意义

三、 文献综述

（一）有关系统性风险的界定的文献综述

（二）有关系统性风险的影响因素的文献综述

（三）有关系统性风险评估方法的文献综述

（四）有关系统性风险监管的文献综述

四、 研究思路与研究方法

（一）研究思路

（二）研究方法

五、 创新与不足

（一）可能的创新点

（二）不足之处

第一章 我国保险市场系统性风险的现实分析

第一节 我国保险业系统性风险现状

一、 我国保险业系统性风险的来源

二、我国保险业系统性风险的基本特征

三、我国保险业系统性风险的传导机制

第二节 我国上市保险公司的系统性风险情况

一、我国保险公司在A股上市概况

二、我国A股上市保险公司的系统性风险表现

第二章 系统性风险评估方法的理论比较

第一节 系统性风险评估方法介绍

一、系统性风险评估的方法

二、系统重要性机构评估的方法

第二节 MES方法和△CoVaR方法的理论比较

一、基本假设

二、理论比较的统一分析框架

三、理论比较的具体分析过程

四、MES方法和△CoVaR方法的理论模型比较

五、MES方法和△CoVaR方法的理论模型估计方法介绍

第三章 我国上市保险公司系统性风险评估的实证分析

第一节 数据筛选及描述性统计分析

一、数据筛选

二、描述性统计分析

第二节 数据稳健性检验

一、各收益率序列数据的分布特征

二、各收益率序列数据的特征检验

第三节 系统性风险评估实证过程

一、动态波动率

二、动态相关系数

三、MES值和△CoVaR值的实证结果比较

第四章 研究结论及政策建议

第一节 研究结论

一、我国上市保险公司收益率波动具有顺周期性

二、我国上市保险公司与保险业的系统性风险关联度高

三、我国上市保险公司的系统性风险与波动率正相关

第二节 政策建议

一、建立保险市场系统性风险的宏观审慎监管理论框架

二、评估系统重要性保险机构和业务，进行分类分级别监管

三、关注上市保险公司关联度，协调不同监管部门共同监管

四、关注保险市场系统性风险动态情况，进行逆周期监管

参考文献

致谢