我国股票发行注册制改革研究——借鉴美国股票发行注册制展开

摘要

当前国际上新股发行监管制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制。三种证券发行制度适用于不同的市场状况。伴随着证券市场的不断发展，证券发行制度已经无法适应市场的需要，因此股票发行方式也应该适时地改变。
　　中国目前实行的是股票发行核准制，核准制存在有其必然性，是适应当时中国资本市场发展的股票发行制度。但随着中国资本市场不断发展变化，核准制呈现很多弊端，注册制改革是市场发展的结果，对于一个成熟的资本市场需要一个更加宽松开放的政策环境，发挥市场经济的主导作用，所以积极推进注册制改革是证券市场走向成熟的重要表现，而现在的主要任务是如何平稳地从核准制过渡到注册制。
　　当前，我国股票发行实行的仍然是核准制，核准制下证券发行需经过证券监管机构审核批准，证券监管机构对企业发行股票进行实质审核。核准制保证了上市股票的质量，相对降低了市场的风险，保护了投资者利益。但当前我国股票核准制发行中存在不少问题:如信息披露程度不够，审核效率与透明度相对较低，程序不够规范，市场不够成熟，投资者相对也不够理性和成熟。
　　面对当前我国股票发行核准制中存在的问题，结合成熟资本市场股票发行经验，得出结论可知，注册制作为成熟市场经济国家的股票发行制度，在我国实施具有必然性。通过辩证分析核准制度的缺陷，理清由核准制向注册制过度的路径，充分利用注册制度的优势，将其融入金融市场发展，推进我国股票发行由核准制向注册制改革。美国是当今国际上证券发行比较完善的国家，拥有一套比较完整的法律体系和监管组织体系。本论文结合了美国证券监管制度的主要特征，从制度层面、机构设置、信息披露程度、执法力度等角度分析了美国注册制存在和发展的必然性。通过对美国这一成熟资本市场股票发行的分析，反观当前我国证券发行注册制改革所面临的问题，结合我国证券发行的实际，找出我国证券制度存在的不足。通过对比分析可知，我国在监管层而、法律配套制度、信息披露程度、中介机构责任、投资者权益保护等多方面有待改革和完善。
　　通过探讨和借鉴以美国为代表的成熟市场股票发行和上市审核制度的经验和教训，取其精华，去其糟粕，为我国证券发行注册制提供一条现实的路径。但两国在法律制度层面、经济发展背景、市场成熟度、投资者成熟度等各方面存在差异，我国的股票发行注册制改革不能依葫芦画瓢，照搬美国模式，要根据中国的实际，择一条渐进性变迁路径，走一条循序渐进的改革之路，将中国股票发行审核制度由核准制逐步过渡到注册制。

目录

声明

摘要

引言

一、我国股票发行审核制度历史沿革与现状

(一)我国股票发行审核制度历史沿革

(二)我国股票发行审核制度现状

二、美国实行注册制的条件

(一)美国证券交易委员对资源合理调配

(二)信息披露质量高

(三)中介机构风险控制严格

(四)执法监管较为严厉

三、我国股票发行注册制改革所面临的问题

(一)政府监管水平低和法律制度不配套

(二)信息披露制度不健全

(三)中介机构责任划分不明晰

(四)投资者的权益难保障

四、我国股票发行注册制改革的建议

(一)政府监管部门职能需要转变

(二)建立完善的信息披露制度

(三)制定注册制配套的法律制度

(四)加强对投资者权益的保护

结论

参考文献

致谢