人民币国际化进程中我国货币政策溢出效应研究

摘要

2010年以来中国经济快速增长，相继超越日本和美国成为世界第二大经济体和第一贸易大国，中国经济的崛起扩大了人民币和中国货币政策的影响力，但是日益庞大的对外经济规模也凸显了中国的经济安全严重受制于本国货币的非国际化。2008年金融危机爆发后中国政府开始调整政策，加快了人民币国际化的推进步伐。经济与贸易规模已经使得人民币初步具备了国际化的条件，但利率、汇率的部分管制、资本项目不完全可兑换以及金融市场发展滞后构成了人民币国际化的主要障碍。因此为了人民币国际化战略的顺利推进，我国进行了一些列的经济和金融改革。这些改革使得我国的金融市场更加完善和开放，为人民币国际化创造良好国内经济环境。而人民币影响力的扩大和金融市场的开放会进一步促使中国货币政策产生溢出效应。在已有研究货币政策国际传导及溢出效应的文献中，研究对象主要集中于发达经济体尤其是美国货币政策的溢出效应，研究新兴地区和发展中国家的较少。本文从一个创新的角度出发，首次尝试在人民币国际化的背景下分析中国货币政策对周边国家经济的影响。　　人民币国际化目前仍处于“区域化”的阶段，中国货币政策的溢出效应更多的集中在亚洲区域内，短期内仍难以对世界经济形势以及发达国家产生重要影响。东盟国家大多属于发展中国家，在文化上深受中国影响，在经济上中国是东盟国家最大的贸易伙伴之一，经济交往极为密切。并且东盟国家占据太平洋和印度洋的交通要塞，以及分布在西沙群岛和南沙群岛周围，对中国而言具有重要的战略地位。因此本文选取东盟十国中五个最大的经济体——新加坡、马来西亚、印尼、泰国和菲律宾作为样本国家。利用2009年至2016年的月度数据，通过建立面板VAR模型实证分析了中国货币政策对东盟五国的溢出效应，研究结果显示：无论是在短期还是长期内，中国货币政策变量对东盟五国经济变量存在着溢出效应，扩张性的货币政策对东盟五国的GDP以及对中国出口额具有明显的正向溢出效应。利率、汇率、贸易产出和资本市场的溢出渠道畅通，中国货币政策均会对相关经济变量产生溢出效应；利率和汇率代表的价格型货币政策的溢出效应要强于数量型货币政策的溢出效应；由于人民币国际化的时间较短，货币政策对周边国家的溢出效应仍然较小。在长期内，除股票市场外中国的货币政策对东盟五国经济变量的影响系数较小。最后本文从合理选择货币政策减少负向溢出效应、积极参与区域经济金融合作，扩大人民币区域影响力、健全完善利率市场化改革和汇率形成机制改革，提高货币政策的有效性、抓住“一带一路”战略机遇，继续推进人民币国际化战略这几个方面提出了相关的政策建议。

目录

第一个书签之前