航空行业横向并购案例的绩效研究——基于东方航空并购上海航空的财务分析

摘要

我国航空运输行业经历了多此横向并购：海南航空取得了长安航空、新华航空、山西航空等八家公司的控股地位，南方航空并购新疆航空、北方航空，国航兼并西南航空，航空运输业陆续的横向并购扩大了国有航空公司的规模，形成了民航业四大集团为主的竞争格局。行业内的横向并购成为我国航空公司做大做强，与国际航空巨头竞争的必要手段，但是由于我国民航业的公司合并存在特殊性，大多是由政府主导，因此并购的绩效值得深入研究，为以后的并购重组打好基础，指明方向。
　　本论文选择东方航空并购上海航空为案例分析其并购绩效，主要是因为该并购发生在2009年，距今已有5个会计年度，现在考察其并购后的绩效已经积累了足够的原始数据，能够从多角度评价其并购绩效。本文分别采用事件研究法、财务指标分析法、经营性现金流分析从短期绩效和长期绩效两个方面研究东航合并上航后的并购绩效，除了进行纵向比较外，为了剔除民航业受经济周期和市场环境的影响，将数据与其他三大航空公司进行横向比较，考察东航并购前后在行业中的竞争力，以此对并购产生的协同效应进行分析。
　　本论文经过多种分析方法得到的结论是无论是从短期绩效还是长期绩效的角度来看，东方航空和上海航空的合并都是成功的，整体营运效率、产生利润的能力、发展潜力、创造现金流的能力都发生了很明显的提高，资产负债率也大幅降低，减少了财务风险，竞争优势得以加强，产生了“1+1>2”的经营协同效应。

目录

封面

中文摘要

英文摘要

目录

前言

第一章 并购相关理论概述

1.1 兼并与收购的概念

1.2 国外关于兼并与收购的研究理论

1.3 国内特有的并购理论

第二章 并购绩效分析理论

2.1 并购绩效的评价方法

2.2 两种绩效分析方法的比较

第三章 东方航空并购上海航空背景分析

3.1 中国上市公司并购重组简况

3.2 我国国内航空运输行业并购动机

3.3 东方航空与上海航空情况介绍

3.4 东方航空吸收合并上海航空的动机

3.5 东方航空并购上海航空方式

第四章 东方航空并购上海航空的并购短期绩效分析

4.1 事件研究法方法介绍

4.2 用事件研究法对东航并购上航的短期绩效分析

4.3 本章小结

第五章 东方航空并购上海航空的并购长期绩效分析

5.1 营运能力分析

5.2 长期偿债能力分析

5.3 盈利能力分析

5.4 发展能力分析

5.5 经营业绩分析

5.6 并购长期绩效小结

第六章 从经营性现金流角度考察合并绩效

6.1 经过调整的经营性现金流投资回报率计算

6.2 经营性现金流投资回报率与行业平均值比较

6.3 从经营性现金流投资回报率角度考察合并绩效

第七章 全文总结

参考文献

致谢

攻读学位期间发表的学术论文目录