证券市场发展对中国经济增长的贡献度研究——基于证券市场各子市场发展弹性比较分析

摘要

在经济学中弹性是指一个变量对另一个变量的敏感性的度量，只要两个经济变量之间存在着函数关系，我们就可以用因变量对自变量反应的敏感程度来表示弹性。本文借鉴弹性的概念，提出了经济增长的证券市场发展弹性、经济增长的国债市场发展弹性、经济增长的企业债市场发展弹性、经济增长的金融债市场发展弹性、经济增长的股票市场发展弹性概念。
　　 本文从弹性这个角度来研究证券市场发展对我国经济增长的贡献度，用弹性定义及回归模型方法测算了证券市场及其各子市场(包括国债市场、企业债市场、金融债市场、股票市场)发展弹性值，并从弹性角度比较分析了各个弹性值的意义。发现证券市场发展弹性包括其各子市场发展弹性都是小于1的，为缺乏弹性，表明经济增长的变动率小于证券市场及其各子市场的变动率，也就是说经济增长对证券市场及其各子市场发展的变动的反应欠敏感。企业债市场发展弹性值在各个弹性值中是最大的，可见企业债市场对经济增长的贡献是最大的，而金融债市场发展弹性值和股票市场发展弹性值比较小，它们两者对经济增长的贡献就比较小，而国债市场发展弹性值居中，由此国债市场对经济增长的贡献也就居中。经济增长与证券市场包括各子市场之间存在显著的长期关系，但它们之间的短期关系并不显著。
　　 结果表明加强对企业债市场的控制对调控我国经济的效果最显著，整个证券市场包括国债市场次之，金融债市场和股票市场最弱。笔者认为要想促进我国经济持续快速健康的发展，当务之急就是要大力发展我国的企业债市场，然后是国债市场，最后是金融债市场和股票市场。对于整个证券市场而言，由于其发展历程较短，也欠完善，其各子市场的发展也不平衡，导致证券市场发展的弹性较小，对经济增长的促进作用也不明显，由此要加快促进我国证券市场的发展与完善。