影视传媒企业横向合并的财务协同效应研究——以华策影视并购克顿传媒为例

摘要

随着经济全球化和区域经济一体化的逐步推进，并购已经成为世界各国企业用来增强自身实力的重要途径，由此推动了对并购的相关研究。通过并购获得协同效应是企业实行并购的主要动机之一，是否获得财务协同效应是判断并购成功与否的关键。因此，对财务协同效应的深入研究有利于更好地对并购实践活动进行指导。近年来，随着我国传媒产业飞跃式发展，影视传媒企业间的并购重组活动也日益频繁，那么，影视传媒企业的并购效应如何？是否取得了预期的效果，就成为业界及政府监管部门关心的问题。然而，由于影视传媒行业在我国起步晚，专门针对该行业并购效应的研究文献十分匮乏。
　　本文采用理论演绎与案例分析相结合的方法，以2013年我国精品电视剧生产的龙头企业----华策影视并购克顿传媒为案例分析对象，就影视行业横向并购的财务协同效应进行研究。首先进行相关概念的界定和相关理论的阐述，从理论上分析财务协同效应的具体表现;在此基础上，基于华策影视并购克顿传媒前后2011-2015年的财务数据分析，从股票价值变化、税负效应、偿债能力、资金使用效率、发展能力五个方面对比并购前后的财务状况，研究该并购是否充分获得了财务协同效应。研究结论既可以为该企业评价并购效果提供参考，也可为其他拟进行横向合并的传媒企业提供借鉴。研究发现：华策影视在并购克顿传媒之后实现了股票价值上升的效应；该并购未达到税负降低的效果，但因采用的是现金和发行股份相结合的支付方式，并未加重企业现金流的负担，降低了支付风险；华策影视在并购完成后短期偿债能力有所下降，与此同时，资产负债率有所上升，但均在正常范围内，表明并购后华策影视对财务杠杆的利用增强；在资金使用效率方面，并购后只有流动资产周转率、固定资产周转率有所上升，其余的指标都出现了下降的趋势，在这方面未能实现并购的财务协同效应；在发展能力方面，并购后净利润增长率下降，总资产和营业收入在合并后则保持了高水平的增长，说明并购的效果主要体现在规模扩大方面，但短期内的盈利能力尚不理想。总体来看，华策影视与克顿传媒之间的并购是理性的选择，通过横向并购，华策影视成为了国内规模较大的电视剧制作公司之一，并成为国内影视行业“大数据”开发和应用的领军企业，因此，总体来看该起并购是成功的。但华策影视也要注重并购之后的整合，使并购的财务协同效应得到更充分地发挥。

目录

封面

声明

摘要

英文摘要

1 绪论

1．1 研究背景、目的及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究目的

1．1．3 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 关于并购协同效应的文献综述

1．2．2 关于并购财务协同效应的文献综述

1．2．3 文献述评

1．3 研究内容与研究方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

1．4 创新点

2 相关概念及基本理论

2．1 企业并购的基本理论

2．1．1 并购的概念

2．1．2 并购的动因

2．1．3 并购的分类

2．2 协同效应的概念与分类

2．2．1 协同效应的概念

2．2．2 协同效应的分类

2．3 财务协同效应

2．3．1 财务协同效应的概念

2．3．2 财务协同效应产生的前提条件

2．3．3 企业并购财务协同效应的具体表现

3 华策影视并购克顿传媒财务协同效应的案例分析

3．1 并购背景

3．1．1 行业简介

3．1．2 华策影视简介

3．1．3 克顿传媒简介

3．2 并购过程

3．3 华策影视并购克顿传媒的财务协同效应分析

3．3．1 股票价值变化分析

3．3．2 税负效应分析

3．3．3 并购前后偿债能力分析

3．3．4 并购前后资金使用效率分析

3．3．5 并购前后发展能力分析

3．4 小结

4 研究结论、启示及局限性

4．1 研究结论

4．2 对同行业其他企业的启示

4．2．1 明确并购策略，合理确定收购目标

4．2．2 选择多样化的支付方式

4．2．3 注重并购后的财务整合

4．3 研究局限与展望

参考文献

后记

攻读学位期间取得的科研成果清单