公司规模与补丁公告的市场反应研究——基于时间的维度

摘要

公司规模是公司的主要特质之一，广大学者对其与财务公告市场反应的关系展开了较多的研究。从已有的文献来看，不同规模公司信息披露的市场反应存在显著差异，那么，补丁公告作为信息披露的一种形式，其造成的市场反应是否也因公司规模的不同而有所不同。为此，本文从公司规模的视角，研究了不同规模公司补丁公告的市场反应情况，以期为投资者和监管者提供一个观察视角。 市场反应情况的考察主要包括反应持续时间和反应量两个方面，而国内对财务公告市场反应的研究中，大多数都是通过对固定窗口期的累积超额收益率的考察来讨论财务公告市场反应的情况，极少对财务公告市场反应持续时间展开研究。 因此，本文在借鉴国内外学者研究成果的基础上，从反应持续时间和反应量的角度考察不同规模公司补丁公告的市场反应情况。本文首先以资产规模为基准，将2002至2004年发布补丁公告的深圳上市公司划分为大规模公司和小规模公司两类，在此基础上，对它们的补丁公告市场反应时间进行具体分析。通过窗口期AR均值与零的显著性比较，逐一筛选出窗口期AR出现显著变动的公司，随后引入CUSuM模型(一种统计方法)计算补丁公告产生显著市场反应的起始时间点和终止时间点，从而最终计算出大小规模公司补丁公告平均市场反应的持续时间，并估算各公司在市场反应持续时间内的累计平均超额收益率，以达到从反应时间和反应量两个角度考察不同规模公司补丁公告的市场反应异同的研究目的。同时，本文也为投资者提供补丁公告显著反应起始时间和终止时间的估计，便于投资者进行投资决策。本文的主要的研究结论如下： 1．补丁公告公布的市场反应前后持续将近7天，存在一定的预示效应和公告后效应。 2．大小规模公司补丁公告的市场反应持久性存在显著差异，其中大规模公司市场反应的平均起始时间为公告前2.73天，小规模公司市场反应的平均起始时间为公告前2.80天；大规模公司市场反应的平均终止时间为公告后2.77天，小规模公司市场反应的平均终止时间为公告后3.60天；大规模公司市场反应的平均持续时间达到6.50天，小规模公司市场反应的平均持续时间达到7.40天，通过双样本 t 检验，大小规模公司市场反应的终止时间和持续时间均具有显著差异。 3．小规模公司补丁公告市场反应累积量与大规模公司存在显著差异。

目录

文摘

英文文摘

声明

1导论

1.1研究背景

1.2问题的提出

1.3研究的意义

1.4研究的思路及主要内容

1.5可能的研究贡献

2文献综述

2.1信息披露基本理论

2.1.1资本市场效率

2.1.2信息观下的会计信息与股票价格

2.2公司规模与市场反应的相关研究

2.2.1国外公司规模与市场反应的研究

2.2.2国内公司规模与市场反应的研究

2.3市场反应时间的相关研究

2.3.1国外对市场反应时间的相关研究

2.3.2国内对市场反应时间的相关研究

2.4补丁公告的相关研究

2.4.1国外对财务报告重述的相关研究

2.4.2国内对补丁公告的相关研究

3研究设计

3.1研究视角的确定

3.2研究假设

3.3研究方法与模型

3.3.1事件研究法(event study)

3.3.2累积和模型

3.4数据的来源和样本的选取

3.4.1数据来源

3.4.2数据处理

3.4.3时窗的选择

3.4.4变量的选择

3.4.5数据处理方法

4实证过程与结果分析

4.1实证研究过程

4.1.1实证研究步骤

4.1.2实证研究具体过程和结果分析

5结论

5.1研究结论

5.2研究局限

参考文献

附录

在学期间发表的论文及科研成果清单

致谢