上海期货交易所期铜价格波动实证研究——基于与伦敦金属交易所、现货市场、汇率互动影响分析

摘要

在世界经济的不断演进和发展过程中，期货市场扮演着非常重要的角色，在经济活动中发挥着发现价格、回避风险、套利等功能，是实现经济平稳运行、实施宏观调控和规避系统性风险的重要场所。同时，铜是国际期货市场交易的主要品种之一，而期货市场又会受到其他市场的影响。因此研究中国期货价格走势与不同市场联系，对于研究上海期货交易所铜的价格波动有着重要的意义。现今上海期货交易所已经是排在伦敦金属交易所后的第二大铜期货交易市场，因此，需研究伦敦金属交易所期铜和上海期货交易所期铜价格间走势的关联性，并得出跨市场套利的理论依据。美元汇率走势也会导致期铜价格的剧烈波动，因此需研究汇率与期铜价格的相互影响，两个市场的相互联系，在套利中引入对汇率的关注，可以套汇率获利。对于现货市场中的相关交易者来说，期货市场是锁定风险，进行套期保值的主要场所，因此需研究现货市场与期货市场的关系，从而得出对套期保值、套利的启示。
　　本文分别对上海期铜价格与伦敦金属交易所期铜价格之间、上海期铜价格与现货价格之间、上海期铜价格与汇率之间的关系进行了定性分析和定量分析。研究了长期均衡、短期波动、因果关系、冲击反应。分别对三组序列首先运用ADF检验法进行平稳性检验，这是检验协整性的前提，结果发现这三组序列均是一阶单整，从而可以研究长期均衡的协整检验，本文用了两种方法检验协整性，一是EG两步法，一个是Johansen检验法。建立误差修正模型判断这三个市场对市场冲击的短期调整及反应程度，进而描述向均衡收敛的过程。再运用格兰杰因果检验法考察变量间的因果关系，并用脉冲响应函数研究一个标准差的冲击对各市场的当前值和未来值所带来的影响。从实证结果可知，上海期铜价格与伦敦金属交易所期铜价格、上海期铜价格与现货价格之间存在长期稳定关系，但是在短期会有波动，这种短期偏差，会通过误差调整项调节，因此可以利用者偏差在市场之间进行套利、套保。同时从因果关系中可以看出变量之间的引导关系，以及上海期铜价格与汇率之间的引导关系，在进行套利、套保的同时，需关注变量之间的联动关系，通过脉冲响应函数可以看出各个市场的冲击程度，对于其中一市场的冲击，可以得出另一市场的反应程度，从而更好地指导套利和套保。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景和意义

1．1．1 课题研究背景

1．1．2 课题研究意义

1．2 研究文献综述

1．2．1 上海期铜价格与伦敦金属交易所互动影响综述

1．2．2 上海期铜价格与现货市场互动影响综述

1．2．3 上海期铜价格与汇率互动影响综述

1．3 研究框架、研究方法以及创新点

1．3．1 研究框架

1．3．2 研究方法

1．3．3 研究创新

第二章 上海期铜价格波动与伦敦金属交易所互动影响研究

2．1 上海期铜价格波动与伦敦金属交易所互动影响的定性研究

2．2 上海期铜价格波动与伦敦金属交易所互动影响的定量研究

2．2．1 平稳性检验

2．2．2 协整检验及误差修正模型

2．2．3 格兰杰因果检验

2．2．4 脉冲响应函数

2．3 上海期铜价格波动与伦敦金属交易所互动影响的小结

第三章 上海期铜价格波动与现货市场互动影响研究

3．1 上海期铜价格波动与现货市场互动影响的定性研究

3．2 上海期铜价格波动与现货市场互动影响的定量研究

3．2．1 平稳性检验

3．2．2 协整检验及误差修正模型

3．2．3 格兰杰因果检验

3．2．4 脉冲响应函数

3．3 上海期铜价格波动与现货市场互动影响的小结

第四章 上海期铜价格波动与汇率互动影响研究

4．1 上海期铜价格波动与汇率互动影响的定性研究

4．2 上海期铜价格波动与汇率互动影响的定量研究

4．2．1 平稳性检验

4．2．2 约翰森协整检验

4．2．3 格兰杰因果检验

4．2．4 脉冲响应函数

4．3 上海期铜价格波动与汇率互动影响的小结

第五章 实证结果的启示

5．1 实证结果分析

5．2 对铜套利者的启示

5．3 对铜套期保值者的启示

参考文献

在学期间发表学术论文及研究成果

致谢