套期保值在铝生产企业中的运用研究

摘要

2012年，中国电解铝产能及产量均已占到了世界总量的近50％，已连续12年居世界首位，并不断扩张。而电解铝的需求量却在以房地产为首的产业带动下，持续放缓。产能规模的迅速扩张与消费增速的大幅下跌，使得中国电解铝产能过剩的局面越来越严重，在此背景下，国内铝价波动的风险显著增大。A集团作为中国第二大电解铝的生产集团，旗下拥有多家国内知名电解铝生产企业，几乎涉及铝产业链的各环节。如何通过量化的模型和指标来指导企业通过套期保值操作规避各生产环节的风险敞口，进而提升A集团铝业套期保值操作的科学性和有效性是本文的研究重点。
　　本文的主要研究工作具体如下:
　　(1)概括阐述了套期保值基本理论概述。重点介绍了期货交易基本概念及特征，套期保值的基础知识、理论发展与延伸。为A集团进行套期保值方案设计提供理论基础。
　　(2)针对A集团电解铝主营业务，分析了影响国内铝金属价格的影响因素，包括成本、市场占有率、金融政策、供求差异及国内外汇率的影响等。并且，对铝生产企业在面对诸多影响因素带来的风险时，如何进行合理规避进行了阐述。
　　(3)本文对A集团公司铝业期货套保值的必要性和可行性进行了分析，表明了企业利用国内期货市场开展套期保值操作、规避现货价格波动的风险的条件基本已经具备。
　　(4)提出了A集团套期保值的具体的方案设计。具体包含了三部分:一是套期保值的流程设计，从准备到操作再到总结分析，对套期保值完整过程的描述;二是套期保值的具体方案设计，包含套期保值方案的选择及套保比率的确定。通过建立铝期货价格预测模型，以铝价涨跌概率大小构建套期保值操作策略;同时通过比较不同模型估计的套期保值比率的套期保值效果，为A集团确定最优套期保值比率;三是A集团套期保值方案的实施。通过样本外数据，对模型中得出的套期保值操作策略及最优套期保值比率进行验证。
　　本文通过研究得出，A集团在进行套期保值时可以根据未来铝期货价格涨跌概率的高低来确定是否进行套期保值以及套期保值数量的多少。同时，企业进行短期套期保值，适合采用静态套期保值比率的套期保值策略;进行中长期套期保值操作，则适合采用动态套期保值比率的套期保值策略。