财政补贴、债务软约束与企业投资行为—来自中国制造业上市公司的经验证据

摘要

以中国制造业上市公司为研究样本,考察了基于财政补贴政策下负债融资对企业投资行为的影响,从而来揭示政府的财政补贴政策对负债相机治理作用的影响,也既是来检验在中国资本市场上是否存在所谓的“预算软约束”引发的“债务软约束”现象.实证结果发现,制造业上市公司是否获得财政补贴,对负债融资与投资规模之间的关系产生了影响——没有获得财政补贴的企业相比获得财政补贴的企业,投资规模随产权比例或流动负债对流动资产比例上升而下降得更快.这表明相对于获得财政补贴的企业,在没有获得财政补贴企业中负债融资的相机治理作用更大,也进一步验证了在中国资本市场上确实存在“预算软约束”引发的“债务软约束”现象.