风险投资IPO后部分退出的研究

摘要

通常情况下,风险投资人在成功进行IPO退出并解禁之后,应该将所持有的股份被变现套利.然而在现实中,存在很多风险投资在IPO解禁期一年后,仍然未全部退出的现象.前人对这种现象的研究侧重于信息不对称和信号理论的解释,本文通过引入实物期权理论的全新视角,拓展了之前传统的信号理论观点.本文基于2010-2011年间中国市场上风险投资IPO退出的样本,对此部分退出现象的决定因素进行了研究.研究结果表明,风险投资的投资额度、上市板块、高科技认证等因素对于风险投资的部分退出有显著影响.更为重要的是,市场的不确定性也对风险投资IPO解禁后部分退出有明显的相关性,从而与实物期权的预期相吻合.本研究对于深入理解中国风险投资企业面对市场不确定性的投资策略具有理论和实践意义.