自主性治理投资行为与股票收益——基于上市公司投资者关系管理的研究视角

摘要

本文在代理理论框架下，基于中国公司治理从“合规”阶段的强制性治理向“创新”阶段的自主性治理演进的制度背景，采用“治理机制—公司行为—经济后果”研究范式，以自主性治理中的投资者关系管理为研究视角，选择投资行为作为切入点，对自主性治理如何影响股票收益进行了理论分析，并以我国上市公司2005—2007年的数据为样本进行了实证检验。结果发现，投资者关系管理与股票收益显著正相关，而其实现方式主要是通过作用于公司投资行为这一中介变量来实现。上述研究发现，探究了公司治理影响经济后果的具体途径，揭开两者之间的“黑箱”之谜，对理解公司治理影响经济后果的实现方式上提供了一个有益的视角。