The Impact of Ownership Nature and Debt Sources Structure Over the Listed Companies’ Inefficient Investment Behavior: An Empirical Study Based on the Perspective of Budget Constraints

摘要

投资和融资作为企业财务活动最基本最重要的两个方面有着紧密的联系。由于存在信息不对称和委托代理问题，企业会出现非效率投资的行为。而债务作为一种重要的治理手段一方面能缓解“股东-管理者”代理冲突，另一方面也会引发“股东-债权人”代理问题。现有的研究表明，不同来源的债务在预算约束性质上存在差异，因此对非效率投资的治理效果也不同。此外，由于国内外在体制背景、资本市场发展程度以及法律制度方面存在差异，我国债务融资的治理效果相对较差。本文以我国沪深A股2007-2013年的1414家上市公司数据为样本，采用实证方法从预算约束的视角探讨银行借款、商业信用和公司债券等三种主要的债务来源对国有和非国有上市公司的...