货币政策、信贷资源配置与企业业绩

摘要

货币政策是各国政府调控宏观经济的主要手段之一，是微观企业面临的重要宏观经济事件，它的波动对微观企业行为产生显著的影响。货币政策由宽松转向紧缩，信贷配给现象变得严重，资金变得稀缺，而这时恰恰是负债融资边际效用最大之时，因此此时更能观察到负债与业绩之间的关系。本文以我国上市公司1998-2008年面板数据为样本，研究货币政策紧缩期信贷资源配置及其经济后果，我们研究发现总体而言货币政策紧缩期信贷资金的边际增加将导致企业下一年度有更好的业绩表现和更高的业绩增长，然而这种关系主要体现在非国有企业上，表明非国有企业整体的经济效益更好却没有获得足够的信贷资金，从而说明我国银行体系的信贷资金配置没有达到帕累托最优。本文的研究拓展了宏观经济政策与微观企业行为之间互动关系的研究，也为负债与企业业绩之间的关系提供了新的证据，同时还提供了我国信贷资源配置及其经济后果直接的实证证据。