实物期权

摘要： PPP项目风险的分析和量化不仅对项目中社会资本出资额的确定及政府物有所值评价具有重大意义,而且对于接受委托进行项目评价的注册资产评估师也是技术性的挑战.为此,本文以PPP项目惯常涉及的高速公路领域为切入点,以S市高速公路为例,将社会资本在该PPP项目中承担的风险划分为基础设施建设项目本身引起的一般风险和由于采用PPP模式引起的特殊风险两大类;在对这两类风险进行分析的基础上,根据该高速公路项目具体测算了这两类风险的价值,以期为资产评估人员在接受社会资本委托,评估PPP项目时对这两类风险的量化提供相应的解决思路.

摘要： 资产可逆性是企业投融资决策的重要决定因素之一,用来刻画投资项目在未来时期宣告失败时进行变现或者被再利用的能力。利用1987—2012年国民经济投入产出表对中国行业资产可逆性指数进行测算,结果显示:从时间维度来看,行业资产可逆性在1987—2002年呈现出波动特征,之后表现为明确的下降趋势。2002年是结构变化点,原因在于行业分化现象在中国加入WTO后不断加剧,专用性投资快速增加。从行业维度来看,交通运输业、批发零售业等服务性行业的资产可逆性较高,第一产业及其相关产业(如畜牧业、纺织业等)的资产可逆性较低,反映了中国二元城乡经济结构、服务业在国民经济中占比不断攀升的客观事实。利用测算结果对企业投融资决策的实物期权理论、交易成本理论和契约理论进行了检验,证实了资产可逆性指标的可靠性。上述结论为资产可逆性的后续相关研究提供了一种适用于中国情景的测算框架,并提出建立高效资产交易市场和机制至关重要。

摘要： 收益分配与风险分担策略是城市生活垃圾处理PPP项目顺利开展的关键问题。本文采用实物期权法量化政府双边担保策略提高的项目价值数额,运用风险涵摄法量化PPP模式分担的风险,探寻不同风险因素下政府与社会企业的收益变化规律。研究表明,政府双边担保情况下,实物期权法能够提供政府担保带来的价值增值在政府部门、企业部门之间的分配策略;风险分担方面,垃圾产生量波动对政府所持有的看涨期权价值影响不明显,对社会企业持有的看跌期权价值影响较大;垃圾收费变动对项目价值无影响;无风险利率下降时,政府双边担保策略的施行更有利于社会企业,反之,对政府更有利。

摘要： 林业碳汇是减缓大气变暖的有效手段。文章从林业碳汇项目特征出发指出林业碳汇项目的实物期权特性,以广西桂平市碳汇造林项目为例,使用模糊实物期权模型评估项目价值。林业碳汇项目具有明显的政策导向性,同时也具有投资周期长和流程复杂性的特点;模糊数学弥补了传统实物期权法参数选取刚性的缺点,模糊实物期权模型适用于林业碳汇项目价值评估;杉木价格和碳汇价格的变动对林业碳汇项目整体价值具有显著的正面影响,总成本和折现率的变动对林业碳汇项目整体价值具有负面影响。

摘要： 本文基于实物期权理论,研究了媒体报道对IPO时机选择的影响。结合中国特殊的资本市场结构,引入媒体报道因素作为择时模型的拓展,将企业的IPO选择看作最优行权问题,通过最优停时理论得到IPO发行时机显式解,并采用比较静态分析研究了各影响因素与IPO发行时机的相关关系。以2014—2019年上证A股制造业数据为样本,回归分析结果显示:媒体报道与IPO发行强显著相关,且投资者情绪与IPO发行显著正相关。充分的媒体报道能发挥广告效应,通过影响投资者情绪间接影响询价价格,并最终影响发行价及企业管理人的发行时机。

摘要： 【目的/意义】新能源企业跨境投资已逐渐走向成熟,其在不确定环境下跨境投资如何选择最优决策竞争策略亟待解决。【设计/方法】通过实物期权博弈模型权衡不确定性和竞争性等因素,在基本模型以及拓展模型基础上引入了泊松跳跃过程来描述当地汇率对新能源企业跨境投资策略的影响,并就此进行最优投资策略的研究分析。【结论/发现】市场需求与泊松跳跃事件即汇率波动发生率呈现正相关;对于新能源企业,不同程度的需求冲击存在相应的最优投资临界值和最优投资时间;探讨了新能源企业进入跨境市场的不同均衡形式以及最优决策竞争策略。

摘要： 运用动态合约理论与实物期权理论研究了私募基金最优激励相容合约的一般特征,考察了基金规模与申购赎回机制对缓解道德风险的作用。结论表明,私募基金最优激励相容合约由投资人的最大预期收益与管理者的最大预期回报共同决定,且购买私募基金类似于做多一种特殊期权,该期权标的资产价格由管理者后续值度量;投资人为激励管理者努力工作而付出的激励成本随基金初始规模或再申购比例递增,而最优基金规模由其边际激励成本与预期边际业绩决定;赎回成本影响投资人的最大预期收益,但对缓解道德风险不具显著作用;适当的业绩抽成可降低道德风险,且业绩抽成与私募基金初始规模或再申购比例在缓解道德风险方面存在一定的替代性。

摘要： 针对能源价格波动服从均值回归过程的特征,构建实物期权模型研究既有建筑节能改造的最优投资策略。采用数值方法定量分析节能改造项目的实物期权价值和最优投资阈值,并结合上海某住宅小区的节能改造案例探讨不确定参数的变化对投资阈值的影响。研究发现:当投资阈值高于能源价格时,投资主体会选择等待来降低风险;在能源价格波动率大、投资成本高或者无风险利率比较高时,投资主体会选择等待观望,规避风险。

摘要： 分析铜矿采矿项目全生命周期的碳排放问题,并对该外部性成本进行内部化,研究碳排放成本对采矿权价值的影响。以某铜矿采矿项目为例,通过核算该项目全生命周期的碳排放总量,选定合理的碳配额价格,并设置不同的免费碳配额比例场景,利用贴现现金流量模型和期权定价模型分析碳排放成本对采矿权价值的影响。结果表明:当免费的碳配额比例为95%时,对采矿权内在价值和实物期权价值的影响分别为-0.15%和-0.01%,当降低为0时,对采矿权内在价值和实物期权价值的影响分别为-2.95%和-0.16%;当免费的碳配额比例逐渐降低时,对采矿权的内在价值和实物期权价值都会产生负面影响,且对内在价值的影响要大于对实物期权价值的影响。

摘要： 在轨道交通PPP项目中,政府通常采用资本补偿和需求保证/限制来吸引社会资本参与。资本补偿是轨道交通PPP项目特许协议的关键参数之一,有必要结合需求保证/限制的复合期权价值对资本补偿决策进行深入研究。采用二叉树模型与蒙特卡洛模拟相结合的方法来描述未来需求的不确定性,然后基于实物期权理论,将需求保证/限制看成一系列欧式看涨和看跌期权组合成的复合期权,并将其价值模型引入到资本补偿决策模型中,最后通过算例分析得到了需求保证/限制价值及出现次数的概率分布,考虑该价值下的最小资本补偿比例的风险分布。结果表明:需求保证/限制在极大概率上会对资本补偿决策产生影响,提供需求保证/限制能有效降低资本补偿的不稳定性,更有利于政府进行资本补偿决策。

摘要： 本文从理论和实证分析了经济政策不确定性影响企业投资行为的传导机制.基于2004年第2季度至2016年第3季度中国上市公司层面的数据,实证研究发现经济政策不确定性通过实物期权和金融摩擦两种渠道抑制了中国企业投资,政策不确定性的传导作用可归结为其对资本流动性价值的冲击.实物期权渠道作用的具体表现为,企业的资本不可逆程度越高、所在行业的竞争程度越低,经济政策不确定性对企业投资的负向影响越大;金融摩擦渠道作用的具体表现则为,企业受到的外部融资约束程度越强、金融环境中的信贷约束程度越大,经济政策不确定性对企业投资的负向影响越大.尽管两种传导渠道同时发挥作用,但是在整个样本期间实物期权机制占据主导地位,对于个体企业主导渠道的确定则依赖于企业自身的财务状况.文章的政策含义在于,一方面政府应当保持经济政策的连续性和透明度,从源头上降低政策不确定性,另一方面应致力于减少资本流动性的实体摩擦和金融摩擦,以缓解对企业投资的负向影响.

摘要： 工程项目存在各种风险性和不确定性,传统对工程项目的评价方法已经不适用于评价投资一个项目是经济上否可行投资是否合理.实物期权评价方法刚开始运用在经济领域.本文现将实物期权的权估值方法应用于建设项目投资,来最大限度地挖掘项目投资决策的价值.建立Black-Scholes法和二叉树定价来比较分析实物期权定价模型,进而对项目进行更准确的价值评估,结合净现值对项目作出投资决策.

摘要： 本文基于博弈论和实物期权的企业投资决策进行深入分析和探讨.在企业投资决策的过程中，由于博弈论和实物期权理论各自存在一定的局限性，难以有效保证企业投资决策的科学性和可靠性。因此可以在企业投资决策中有效应用期权博弈理论，将实物期权论和博弈论进行有机结合，确保企业财务决策的正确性和科学性，实现企业的经济效益，促进企业的可持续发展。

摘要： 本文应用实物期权理论中的不确定性下的最优投资决策方法,并使用泊松过程描述政策的不确定性.本文把政策因素加入到最优投资决策模型中,建立政策不确定性模型体系,并研究政策不确定性对可再生能源发电企业投资决策的影响.本文通过数学推导证明和数值结果分析,得到政策的不确定性会提高投资临界值,降低可再生能源投资者的信心,导致不仅不能激励投资,反而阻碍投资(因为投资者不能把握政府的政策动态和政策信息).而确定的激励政策能降低投资临界值,增强可再生能源投资者的信心,促进可再生能源的投资.

摘要： 中小水电项目对于发展地区经济、提高人民生活水平具有重大意义,传统的BOT,TOT,BT等融资模式已不能解决目前经营性中小水电站存在的融资问题,本文引入了PROT融资模式,将以中小水电PROT项目为研究对象,并引入实物期权理论,结合政府保证价值试图给出社会投资者在某一时刻的是否继续进行水电PROT项目的投资决策模型.

摘要： 矿业权评估的准确与否直接影响矿业权市场的交易和矿产资源的合理配置.本文首先给出梯形模糊数的概念和运算,定义了梯形模糊数的均值和方差,在此基础上建立了矿业权价值评估的模糊实物期权定价模型,最后通过算例分析验证了方法的可行性和有效性.

摘要： 我国已经在7个城市开展碳交易试点,但由于碳交易体系在中国甚至全球的发展前景都不十分明确,是否该进行清洁技术投资来减少碳排放是目前纳入碳交易试点的企业所面临的一个重要难题。本文在分析碳交易市场对投资决策影响机理的基础上,构建实物期权模型研究碳价格波动下企业延迟投资的灵活性,采用二叉树法定量分析清洁技术投资的期权价值,进而评估碳价格波动对企业清洁技术投资的影响,以期对企业的投资决策提供参考。研究表明:初始碳价格为每吨30元,投资成本为100万元,每年碳减排放5000吨,条件下,企业会马上进行清洁技术投资。但由于碳交易体系和政策的不确定性会加剧碳价格的波动,如果没有明确的政策和更为有效的激励,碳交易试点不能有效的促进企业清洁技术投资。

摘要： 公司价值评估是公司并购、破产清算等经营活动中的必要环节.公司价值评估的方法多种多样,其中现金流折现法(DCF)是发展最成熟、应用最广泛、接受度最高的估值方法,该方法简便、直观、易于操作,但同时存在刚性投资假设等局限性,在评价石油公司等不确定性较高的投资时存在缺陷.实物期权法将金融期权定价的概念移植到实物投资定价领域,考虑了未来投资决策的价值.本文通过Nexen公司并购案例,对比分析了这两种方法对于石油公司估值的适用性及优缺点,认为实物期权模型是对现金流模型的良好补充,但认可度有待提高.

摘要： 通常情况下,风险投资人在成功进行IPO退出并解禁之后,应该将所持有的股份被变现套利.然而在现实中,存在很多风险投资在IPO解禁期一年后,仍然未全部退出的现象.前人对这种现象的研究侧重于信息不对称和信号理论的解释,本文通过引入实物期权理论的全新视角,拓展了之前传统的信号理论观点.本文基于2010-2011年间中国市场上风险投资IPO退出的样本,对此部分退出现象的决定因素进行了研究.研究结果表明,风险投资的投资额度、上市板块、高科技认证等因素对于风险投资的部分退出有显著影响.更为重要的是,市场的不确定性也对风险投资IPO解禁后部分退出有明显的相关性,从而与实物期权的预期相吻合.本研究对于深入理解中国风险投资企业面对市场不确定性的投资策略具有理论和实践意义.

摘要： 本文以政府经济政策不确定性为出发点,研究这种特殊的不确定性对企业投资的影响及作用渠道.有别于国内已有研究,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合披露的中国经济政策不确定指数衡量我国经济政策的不确定性,发现经济政策不确定性的上升会对企业投资产生抑制作用,这种抑制作用在经济衰退阶段表现得更加明显.进一步的研究显示,经济政策不确定性主要通过投资成本、公司治理、企业学习以及股权性质等渠道对企业投资产生影响.结论表明,政府在制定经济政策时应重视经济政策酝酿时间对企业投资决策产生的负面影响,以及这种负面影响在不同类型企业上的差异.

摘要： 本发明涉及一种实物岩屑、实物岩心、实物标本成像一体机，包括立柱、水平移动机构、垂直升降机构、图像采集组件、标本台面旋转机构、岩心皮辊双动旋转机构、岩屑台面垂直移动机构，垂直升降机构，与水平移动机构连接并随其同步运动，垂直升降机构的下端可相对自身上端在竖直方向运动，标本台面旋转机构和所述岩心皮辊双动旋转机构，呈前后方向平行设置在所述图像采集组件所在平面以下，所述标本台面旋转机构可绕竖直方向的轴线旋转，所述岩心皮辊双动旋转机构可绕两条水平轴线旋转。本发明可快速转换扫描方式，定位准确，提高了扫描速度，使用方便快捷。

摘要： 本发明涉及一种实物岩屑、实物岩心、实物标本成像一体机，包括立柱、水平移动机构、垂直升降机构、图像采集组件、标本台面旋转机构、岩心皮辊双动旋转机构、岩屑台面垂直移动机构，垂直升降机构，与水平移动机构连接并随其同步运动，垂直升降机构的下端可相对自身上端在竖直方向运动，标本台面旋转机构和所述岩心皮辊双动旋转机构，呈前后方向平行设置在所述图像采集组件所在平面以下，所述标本台面旋转机构可绕竖直方向的轴线旋转，所述岩心皮辊双动旋转机构可绕两条水平轴线旋转。本发明可快速转换扫描方式，定位准确，提高了扫描速度，使用方便快捷。

摘要： 本发明公开了一种基于时间分数阶期权定价模型的期权价值计算系统，涉及期权价值评估技术领域，包括参数初始化模块、股票价格波动率计算模块、期权类型选择模块、期权价值计算模块、自适应网格生成模块和结果输出模块。本系统在自适应网格上构造了稳定有效的差分离散格式，有效处理了准确解的奇异性问题，解决了经典算法的数值精度低、计算结果不准确问题，提高了期权价值的计算精度。

摘要： 本申请涉及一种实物管理方法、装置、计算机设备、存储介质和计算机程序产品。涉及物联网数据管理技术领域，该方法包括：获取业务终端发送的实物获取请求；解析实物获取请求，获得第一身份信息和目标实物信息；根据第一身份信息生成与目标实物信息对应的实物柜的开启密钥，并将开启密钥发送至实物柜，开启密钥用于辅助实物柜在获取到用户的第二身份信息时，根据第二身份信息与开启密钥实现实物柜的管理。本方法根据实物获取请求中身份信息生成对应实物柜的开启密钥，只要对应的身份的人使用自身的身份信息则可以开启实物柜，实现电子化的实物管理，无需人工记录，无需输入其他密钥，极大提高了实物柜的管理效率。

摘要： 本发明公开了一种基于实物编程的教学管理方法、系统及实物编程设备，本发明的基于实物编程的教学管理系统中包括集控模块，教师可以在集控交互界面上发布针对课程管理、所述实物编程设备管理、学生管理的下发指令；这极大地方便了老师对课堂的管理，降低了管理难度，简化了课堂流程。

摘要： 本发明公开了基于实物编程的数据处理方法及实物编程设备，本发明中，当所述实物编程设备的状态进入到即时编程模式；确认当前有代码输入，同时该代码可即时执行，执行机构便执行当前代码；这对于首次使用用户或者不熟悉代码功能的用户，尤其是低龄儿童，可以用简单的操作，快速了解每一个代码块的功能。

摘要： 本发明公开一种基于实物期权价值评估的能源产消者规划计算器，属于能源系统规划领域；计算器包括通信接口模块、模型建立模块以及算法求解模块；通信接口模块用于传递能源价格预测值等相关信息；模型建立模块根据能源产消者的自身特性，分别建立考虑实物期权价值评估的能源产消者运行规划模型和未考虑实物期权价值评估的能源产消者运行规划模型；算法求解模块则是对模型建立模块中的数学模型，根据内置的求解算法进行求解，并获得所得方案的实物期权价值。

摘要： 本发明公开了一种基于实物期权的最优投资方法，该方法以最优初始投资策略为基础，根据电力负荷、购电价格和天然气价格信息的更新，进而模拟未来的最优投资策略。采用本发明提出的研究框架可以识别电网投资决策中不确定因素的投资阈值，从而做出最优的投资决策，并得到投资决策的灵活性价值。本发明借用金融期权的思路来研究实物投资，是对传统净现值方法的扩展。且本发明提出的决策框架中，分布式电源的投资并不局限在第一年，可以得到在决策期间分布式电源的投资方案(方案中包含投资位置和容量)和投资时间的分布情况。

摘要： 本发明提供了一种基于实物期权的企业经营决策方法、系统及介质，包括：步骤S1：记录用户所录入的企业信息和企业财务数据，选择需考察的经营决策；步骤S2：针对不同经营决策，对企业信息和企业财务数据进行处理和运算，得出对经营决策的判断结论；步骤S3：输出经营决策的判断结论。本发明通过采用用户录入信息，实时调用模型计算，解决了实时回答用户疑问的问题；通过后台关于企业经营决策的实物期权计算模型，解决了用户无法科学判断企业经营决策的问题。

摘要： 本发明公开了一种基于实物期权的增量配网投资决策分析方法，所述基于实物期权的增量配网投资决策分析方法包括以下步骤：S1:增量配网投资阶段划分；S2:增量配网投资期权特性识别；S3:增量配网投资实物期权模型构建；S4:模型变量确定及期权价值测算；S5:基于模糊隶属度的增量配网投资波动率测算；S6:测算增量配网投资总价值并进行投资决策。