Empirical Study on Discounts of Closed-End Funds in China Market—Based on Stock Concentration

摘要

本文从基金资产组合的投资配置角度出发，通过CSMAR数据库中封闭式基金的投资组合季报及年报的信息来分析与解读中国市场折价现象的决定因素。因为中国封闭式基金的投资市场不同于其他发达市场，我们特别地，从基金投资集中度的角度做实证分析。实证结果发现折价率与投资组合的股票集中度的关系为负相关，其中持股集中度由赫芬达指数或持股数量测度的结果比由十大重仓股测度更为显著和稳定，即便在对市场状态和投资风格进行控制之后依然成立。通过赫芬达指数对持股集中度以及基金业绩进一步研究发现也证实集中持股程度的提高使得基金业绩变好，从而降低了基金折价率。文章同时也证实折价率与基金红利以及换手率的负相关性，说明投资者倾向对发...