Liquidity Risk and Its Spillover Effect in China’s Stock Market: Based on the Time-Varying Perspective

摘要

2007年，随着美国次贷危机爆发并最终发展为全球性金融危机，全球流动性迅速缩水，大量资金抽逃股市，全球股市一路狂跌，全球资本也随之发生巨额亏损。这再次引起了学界对流动性及流动性风险的关注。在历史上，这种因为市场流动性的突然“蒸发”殆尽引发的资产价格大幅下跌和交易执行成本的急剧增加已非首次。就我国而言，虽然还未发生类似于美国股市1929年和1987年那样的崩盘事件，也未发生过与崩盘相伴的流动性“蒸发”事件，但这并不意味着我国股市不存在流动性风险，也不能保证今后我国证券市场不会发生流动性危机。在我国经常可以看到政治事件、监管部门出其不意的政策对证券市场产生重大影响的例证；经济增长变化、货币政策调整...