附碳汇收益的林业投资项目价值评估——基于实物期权定价理论

摘要

“绿色发展”已经贯彻到各个领域当中,最根本的要追溯到绿色林农业发展.在碳排放日趋严重下,林业碳汇发展给企业减排缓解了压力,并给林业投资者带来新的增益点.传统林业投资项目价值评估仅考虑的木材采伐收益,现在来看价值被低估了.为合理评估附碳汇收益的林业投资项目价值,本文把碳汇收益视为内生变量纳入到修正的Faustmann模型中,计算了该林地在投资期限内的期望价值.借鉴复合实物期权的基本思想,选用随机动态规划方法求解投资项目的最大化市场价值,并结合二叉树期权法分析了林业项目的投资组合及策略问题,实现对附碳汇收益的林业投资项目复合实物期权的定价.以湖南省资兴市碳汇造林项目为例,研究了投资者在各阶段的决策行为及对投资项目的价值评估.进一步分析发现碳汇价格和林木价格的变动与林业项目价值呈正相关性,在其他条件一定的情况下,投资费用越高则期权的价值就会越小.