创业板定向增发公司的研发支出与绩效关系的实证研究

摘要

本文将定向增发、研发支出、公司绩效放在同一研究框架,围绕2009-2017年我国创业板上市公司的定向增发行为,共选取2174个样本观测值,运用多元回归模型进行实证研究,并进行稳健性检验,最终得出研究结论有:第一,定向增发与长期市场绩效显著负相关,与长期财务绩效正相关。第二,研发支出与公司绩效的关系:市场绩效与研发支出显著正相关,当期财务绩效与研发支出负相关,长期财务绩效与累积的研发支出正相关。第三,研发支出越高,定向增发对长期市场绩效的负向影响影响越强,对长期财务绩效的正向影响越强。综上,创业板上市公司定向增发确实在短期内验证正向财富效应,且研发投入高的高科技企业财务绩效更明显。因此,加强研发和知识产权管理,既有利于上市公司维护长期市价稳定,未来亦有机会获得更好的可持续的预期收益。对于定向增发、研发支出与公司绩效关系研究,更有助于上市公司在运营决策上的正确选择。