深圳股票市场的羊群行为及其演化——基于一个改进的 CCK 模型

摘要

基于股票市场上升和下降的非对称性以及ARCH效应,提出检验羊群行为的新模型—AAE-CCK模型.对深圳成份股周收益率数据羊群行为的静态分析表明,相对于CCK、E- CCK和A- CCK模型而言,AAE - CCK模型有较好的检验效果和稳健性.不同样本区间数据的检验表明,2007年前后深圳成份股的羊群行为比较显著.对深圳成份股日收益率数据的动态研究显示,深证股票市场一直存在着羊群现象,并且呈逐渐减弱的趋势.深证股市下跌时的羊群行为始终强于股市上涨时的羊群行为.这种羊群行为非对称性特征的发现,不仅弥补了Tan et al.(2008)对深圳殷市羊群行为研究的不足,而且很好地解释了股票市场的“慢涨快跌”现象.