新三板做市商存货套利交易行为与市场流动性变化——基于三板做市指数特有收益率的比较分析

摘要

引入做市商制度有效改善了新三板市场流动性,但流动性随着股价波动出现剧烈变化.通过计算三板做市指数的特有收益率,本文发现,受做市商认可的做市转让股票,总体上反而体现出更强的抛售压力.该现象反映了做市商以出售库存股为主要获利手段的交易行为特征,这使得做市商难以提供持续稳定的流动性,导致市场流动性极不稳定.对此,本文建议,压缩做市商的存货套利空间,为做市商管理报价风险、扩大报价收益创造条件,以进一步提升做市交易的积极性;建立自由进出的做市服务制度,促使挂牌企业不断提升公司价值,从根本上增强市场潜在流动性.