混合所有制改革制度背景下异质性大股东对企业创新投入的影响——基于国有企业和非国有企业的比较分析

摘要

结合混合所有制改革背景,本文选取2007—2018年沪深A股上市公司的24394个样本,探讨了异质性大股东对于企业创新的影响.主要研究发现如下.第一,在国有企业和融资约束型非国有企业中,引入异质性大股东可以显著增加企业创新投入,且当异质性大股东持股比例越高时,这一效应会越为显著.第二,机制上,国有企业引入的非国有大股东通过发挥监督治理作用、降低控股股东占款的路径,提高了企业创新水平.而融资约束型非国有企业引入的国有大股东则通过为企业建立有效政治联系、发挥资源支持效应的路径,提高了企业创新水平.第三,进一步分析表明,当异质性大股东派驻代表参与董事治理时,其提升企业创新水平的效果会越为显著.本文有助于深入理解国有控股下的非国有大股东以及非国有控股下的国有大股东差异化的治理作用,丰富并拓展了混合所有制改革的研究框架.