产业政策与企业募集资金投向变更——来自中国A股上市公司的经验证据

摘要

为探讨产业政策对企业经济行为的影响,本文基于中国A股上市公司2006—2015年的数据,从募集资金投向变更的视角对产业政策的实施效果进行了考察。研究发现,产业政策能够显著降低企业募集资金投向变更的概率。其中,对于新建项目和技术改造项目这类投资周期长、资金需求大的项目,产业政策的作用效果更显著。进一步研究发现,产业政策主要通过信贷资源配置渠道影响企业募集资金投向变更。异质性分析结果表明,产业政策这一效果在非国有企业、治理水平较高以及市场化程度较高地区的企业中更加显著。本文清晰揭示了"产业政策→信贷资源配置效应→降低企业募集资金投向变更概率"的作用机制,有助于我们对产业政策影响企业募集资金投向变更的渠道有更深入的认识。