双重股权结构的两权分离度对企业绩效的影响机制研究

摘要

继中国香港证券交易所接纳了双重股权结构,大陆科创板、新三板也推出了相关制度允许同股不同权的股权架构,关于双重股权结构与绩效关系的研究又一次成为学者们关注的焦点。通过构建"双重股权结构两权分离度—壕沟效应/激励效应—企业绩效"的双中介模型,并探究企业债务融资比例对上述关系的影响,研究发现:双重股权结构两权分离度对壕沟效应有显著的正向影响,对激励效应也有显著的正向影响;壕沟效应与激励效应在双重股权结构两权分离度与企业绩效之间发挥双重中介作用;企业债务融资比例在上述关系中起到调节作用。本研究从整合的角度全面剖析双重股权结构对企业绩效的影响机制,丰富了双重股权结构与企业绩效关系方面的研究。