金融市场对证券业系统性风险的溢出效应研究

摘要

文章以我国8家上市证券机构2015年7月1日至2020年6月30日股票市场每日收盘价为样本,将股票、货币、债券、外汇四个金融子市场以及房地产市场纳入CoVaR模型,研究了这五个市场对证券业系统性风险的溢出效应及传导渠道.实证结果表明:股票市场、货币市场、债券市场和外汇市场对证券业系统性风险具有负向的溢出效应,而房地产市场则对证券业系统性风险有正向的溢出效应.而在溢出效应的传导渠道上:货币市场风险波动最大;单家证券公司风险对股票市场风险状态变化的敏感性最强;相比于房地产市场,股票市场、货币市场、债券市场和外汇市场四个金融子市场丰富的信息量对证券业系统性风险的溢出效应能产生更多的影响.