流动性过剩是否造成了'钱荒'现象——基于异质性DSGE框架的分析

摘要

本文主要解释了为何在流动性过剩的国家更加倾向于发生"钱荒"现象的原因,分析流动性在短期内由充裕、过剩变为不足的传导机制.我们使用带有突变点的异质性动态随机一般均衡模型(Heterogeneous DSGE)来实现这一目标,并且实施了校验加以验证.和以往研究不同,我们的研究发现融资性流动性风险,即"钱荒"现象,存在内生性特点,而不能简单的理解为外生冲击所引起的.具体而言,金融市场中充裕的货币流动性为"钱荒"现象的发生创造了基础条件,流动性充裕使得货币市场上资金价格极低,因此,过分的流动性充裕在金融市场中会造成流动性过剩,从而压低了银行间拆借市场的利率,银行才会先将资金投入盈利项目,例如"空转套利"等,再通过银行间市场融资来满足准备金考核,这会造成考核时银行间市场上资金需求突然增大,并由此引发了"钱荒"现象.因此,避免金融市场的流动性过剩是避免"钱荒"现象发生的根本途径.