媒体报道对IPO时机选择的影响研究——基于上证A股的经验证据

摘要

本文基于实物期权理论,研究了媒体报道对IPO时机选择的影响。结合中国特殊的资本市场结构,引入媒体报道因素作为择时模型的拓展,将企业的IPO选择看作最优行权问题,通过最优停时理论得到IPO发行时机显式解,并采用比较静态分析研究了各影响因素与IPO发行时机的相关关系。以2014—2019年上证A股制造业数据为样本,回归分析结果显示:媒体报道与IPO发行强显著相关,且投资者情绪与IPO发行显著正相关。充分的媒体报道能发挥广告效应,通过影响投资者情绪间接影响询价价格,并最终影响发行价及企业管理人的发行时机。