基于复杂网络的行业动态演化与证券市场风险相关性研究——来自2007-2019年28个行业数据的证据

摘要

证券系统是金融系统的重要组成部分,探究我国上市公司行业关联动态演化与证券市场风险之间的相互关系有重要的理论与实践价值.本文使用互信息系数建立了我国上市公司行业关联网络,采用CAViaR模型对我国证券市场风险进行测度,结合DCCA系数法、非线性Granger因果检验分析网络相关性、分布结构与市场风险间的交互关系,并通过比较两个风险聚集区域的网络特征,深入分析市场风险变化给行业带来的关联与结构变动.研究结果表明:当证券市场风险增大时会促使上市公司行业系统的关联性更强,各个行业表现出较为相似的市场走势,此时系统结构虽更趋近于紧密的“中心—外围”式结构,但上市公司行业系统的自主调节功能会削弱甚至化解市场风险对行业关联形态的影响;行业关联结构的外部形态特征存在周期性的震荡;当行业间的关联性增强时,会在一定程度上加速风险的蔓延和传染.根据上述结论,本文提出了相应的政策建议.