融资结构对创业企业绩效影响研究——基于创业板上市公司的经验证据

摘要

融资结构在创业企业绩效影响因素中据于重要地位.在生命周期理论、优序融资理论分析的基础上,以创业板上市公司为研究对象,建立了内源融资、债权融资、股权融资及政府补助融资对企业绩效影响的方程模型,研究此四大融资结构对创业企业绩效的影响.研究得出了与优序融资理论不同的结论:先债权融资,再内源融资、股权融资,最后政府补助.其中债权融资与创业企业绩效呈显著正相关,短期债权融资相比长期债权融资作用更显著;内源融资与创业企业绩效呈显著正相关;政府补助对创业企业绩效的影响呈显著正相关;股权融资对创业企业绩效的影响不显著.揭示了融资结构对创业板上市公司绩效的影响及作用机理,提供了创业板上市公司融资选择的直接证据.