经济政策不确定性、人民币互换与国际股票市场稳定

摘要

近年来中国积极与多个国家签订人民币互换协议,这对推动国际金融合作、促进全球金融稳定发展具有重要意义。研究发现,人民币互换协议的签订可以缓解全球经济政策不确定性对国际股票市场的冲击。作用机制检验显示,人民币互换对经济政策不确定性国际溢出效应的调节作用至少有一部分是通过汇率波动中介机制发挥作用的。拓展性分析发现,经济政策不确定性越高,股票市场波动越大,而人民币互换协议的签订可以缓解经济政策不确定性的国际溢出效应。进一步研究发现,人民币互换协议的调节作用具有非对称性,在经济政策不确定性较高时更强,而且这一调节效应在发展中国家中更大。上述结论为人民币互换在全球金融治理中发挥的积极作用提供了实证支持。