中证500股指期货的期现套利实证研究

摘要

中证500指数综合反映沪深证券市场小市值公司的整体状况,它的推出给投资者提供了一个新的套期保值工具,也为股指期货期现套利研究提供了新的数据基础.实证研究采用模拟现货的嘉实ETF真实数据,构建包含冲击成本、借贷款利率、保证金、印花税等成本的股指期货期现套利模型,即无套利区间.实证结果显示,中证500股指期货合约价格大部分时间都在无套利区间内,但也存在大量处于区间外的情况,这表明套利机会十分丰富.此模型算出的无套利区间与股指期货价格的差距较大,主要因为去年6月发生股灾后导致的负基差较大,因而不能有效地进行反向套利,也就不能充分发挥股指期货套期保值、套利和投机等市场功能.因此放开股指期货的限制、恢复股指期货的正常交易,让市场机制发挥其作用是当务之急.