人民币汇率波动对短期国际资本流动的影响--基于DCC-GARCH模型的分析

摘要

文章构建GARCH(1,1)模型并利用2002年12月至2020年12月人民币实际有效汇率数据拟合得到人民币汇率波动率和预期变动率。运用DCC-GARCH模型和非线性Granger因果检验分析人民币汇率波动率、汇率预期变动率在汇率制度演变各阶段中,对我国短期资本流动产生的影响。结果表明:人民币汇率波动率和预期变动率均与短期国际资本波动率呈现负相关关系,人民币汇率波动率和预期变动率越大,短期国际资本流入越少;汇率预期变动率对短期国际资本流动的影响明显高于汇率波动率对其的影响。最后,文章从保持适当外汇储备规模、增强人民币汇率预期管理、加强对跨境资本流动的监测和干预力度三个方面提出政策建议。