新冠肺炎疫情影响下恢复经济的货币政策工具选择——基于混合型货币政策效应分析

摘要

本文基于新冠肺炎疫情这一特殊视角,运用时变参数状态空间模型测算我国的金融状况指数(FCI),并将该指数纳入平滑迁移回归模型(STR),以研究不同金融状况下混合型货币政策效应,从而为经济恢复、金融稳定提供政策建议。研究发现,利率的政策效应逐渐强于货币供应量的政策效应;当金融状况发生变化时,混合型货币政策对我国实际产出存在非对称效应,即金融状况不佳时扩张性货币政策的提振效应有限,而金融状况良好时紧缩性货币政策的抑制效应明显;在应对外部冲击时,货币政策具有托底经济的作用,但其调控效应具有局限性和时滞性。因此,在疫情影响下,应结合金融市场状况,实施灵活稳健的货币政策,以价格型货币政策为主,配合结构性货币政策工具,保证市场流动性充足,精准帮扶特定行业或企业。