基于CVaR风险测度的后悔最小化投资组合模型

摘要

近年来大量研究表明,投资者不再符合"理性经济人"假设,而是有限理性的。将后悔心理加入投资组合中,从收益和风险两个角度构建后悔最小化模型。考虑到在金融市场中投资者更关注的是下行风险,因此利用CVaR测度不同资产的下行风险,用局部自回归方法预测资产收益率。从股市、债券市场选取不同资产分析存在后悔心理的不同风险敏感投资者如何进行投资决策,以及后悔心理对投资者资产配置的影响,并将该模型与等权重投资组合模型进行对比分析。研究发现后悔心理会影响不同风险敏感投资者在无风险资产、股票、债券上的配置,并且该模型在样本外表现优于等权重投资组合模型。