环境不确定性、市场竞争与非效率投资——基于我国A股上市公司的实证研究

摘要

已有的企业行为研究忽略了外部环境对企业微观行为的影响,并缺乏市场垄断竞争机理对投资行为和投资效率的研究.因此,本文在整合环境不确定性和企业微观非效率的相关理论并引入市场竞争的基础上,基于我国2008～2019年沪深A股上市公司的相关数据,利用GMM回归方法,全面探究企业非效率投资的外部影响因素及市场竞争在其中的重要作用.研究结果表明,环境不确定性的波动对企业的投资效率具有一定的消极影响,增大了企业的非效率投资;而基于环境不确定性下的市场竞争则更深入的放大了企业的非效率投资.进一步研究表明,两者的交互作用在非效率投资的两种外在表现形式中均发挥负面作用;同时,产权及地理区域异质性的企业投资效率也受到环境不确定性与市场竞争交互项的负面影响,即环境不确定性下的市场竞争加剧了企业的非效率投资.本文从环境及市场竞争等外部视角构建企业非效率投资的微观研究,拓展了企业投资效率研究的范畴,深化了非效率投资相关理论.