行业配置的羊群现象——中国开放式基金的实证研究

摘要

本文利用2002年至2009年中国市场股票型和混合型开放式基金半年度的完整持仓数据,研究了基金行业配置的相关性.研究发现,相邻两期基金行业需求之间的平均相关系数为32%,说明基金的投资行为在行业层面存在羊群现象;该现象不完全是基金个股的羊群现象在行业层面的表现,也不是全部由基于"规模--账面市值比"的风格投资行为所驱动.进一步的研究发现,该现象的相关实证特征与相关信号理论的预期相一致.