主权信用评级、债务危机与经济增长——来自欧元区国家的经验证据

摘要

本文采用19个欧元区国家1995至2014年的面板数据考察主权信用评级改变对于本国和其他国家经济增长率的影响以及这种影响在债务危机期间的异质性.实证结果发现,评级机构的主权升级会带来本国经济增长率的提升,主权降级会导致本国经济增长率的下降.在债务危机时期,主权降级对于本国经济增长率的降低作用更小.同时,一国的主权降级会传染到欧元区其他国家,带来其他国家经济增长率的下降,主权升级则没有表现出传染效应.在债务危机时期,主权降级的传染效应变弱.进一步地,对于主权评级水平更低和主权评级变动不频繁的国家而言,债务危机时期主权降级对于本国经济增长率影响力的下降程度更大.本研究对于认识国际评级机构在经济增长中的作用具有重要启示.