“生存”还是“毁灭”:房价上涨对企业僵尸化的影响

摘要

房价上涨对企业生产经营的影响是学术界争议的热点问题。基于2004—2013年中国工业企业微观数据与70个大中城市宏观经济数据的匹配样本,深入探讨房价上涨对企业僵尸化的影响及相关机制,其结果显示:在房价上涨的外部冲击下,企业的融资约束发生显著改变,进而对僵尸企业的形成产生显著的抑制效果。从企业性质差异来看,房价上涨对负债程度不同和是否涉房企业僵尸化的影响具有明显的异质性,房价上涨能够更显著地降低涉房企业和负债率较低的企业僵尸化概率。进一步来看,房价上涨会刺激僵尸企业表现出“由僵复活”的生存特征,这主要是通过缓解僵尸企业融资约束的渠道来实现的。以上研究为房价上涨背景下僵尸企业的形成特征及其“由僵复活”提供了可能的解释;同时也表明,从长远来看,企业仍需通过提升自身竞争力来获取可持续发展的能力。