税收征管、法制环境与企业投融资活动

摘要

已有多篇文献强调税收征管的＂治理效应＂对企业行为的影响,却忽视了税收征管可能存在的＂征税效应＂。本文立足于中国政企关系现实状况,着眼于系统评估税收征管的＂征税效应＂对企业投融资活动的影响。基于2007-2013年中国A股上市公司数据的研究发现：严格的税收征管提高了公司投资-现金流敏感性,降低了公司投资-托宾Q敏感性,且上述效应对国有上市公司而言更显著。这意味着,税收征管会加剧上市公司尤其是国有上市公司的融资约束,损害其投资效率。本文还证实法制环境的改善有助于缓解公司融资约束,提升公司投资效率。本文不仅为理解税收征管活动的＂征税效应＂提供了有益视角,更为改善企业投融资环境提供了政策启示。