对企业并购价值评估中威斯通模型的质疑

摘要

威斯通模型假设"销售收入和总资产与税后营业收入以相同的速度增长",但由于其对重要估价参数的预测程序不十分恰当而导致了估价参数的预测结果与该假设相矛盾,从而在进行敏感性分析时也未能准确反映企业价值的变化;另一方面,该模型中超常增长后零增长的自由现金流量公式与其"第n+1年起增长率为零"的假设矛盾,高估了企业价值.